Un 2021 de fuerte repunte, pero con mayores presiones inflacionarias: las claves del IPoM del Banco Central

El instituto emisor aplicó rebajas a las perspectivas de PIB para el próximo año y 2023. También consolidó su pronóstico de un cobre cotizándose sobre US$ 4 este año y el siguiente.

Fuente: DF.CL

09-06-2021 | El Informe de Política Monetaria (IPoM) de junio, que acaba de publicar el Banco Central, se puede definir como uno de escenarios contrapuestos.

Esto ya que por una parte se aplica un fuerte ajuste al alza en las proyecciones de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de este año, pero se revisa en sentido inverso los pronósticos tanto para el ejercicio 2022 como para el 2023, poniendo un punto de interrogación al nivel de dinamismo que tendrá la actividad una vez superada la pandemia.

Adicionalmente, el emisor consolidó su visión de mayores presiones inflacionarias este año, en medio de mayores apoyos fiscales y el debate por nuevos retiros de fondos.

Un 2021 de rebote, pero con dudas hacia adelante

En el reporte, el Consejo aplicó un ajuste al alza de 2,5 puntos porcentuales al rango esperado para el PIB este año, situándolo entre 8,5% y 9,5%. Así, se ubica por sobre el consenso del mercado (6,2%), del gobierno (6%) e inclusive del actor más optimista dentro de la encuesta de Consensus Forecast (Capital Economics, que ve un avance de 9% en el Producto este año).

"La recuperación de la actividad ha sorprendido positivamente en los primeros meses del 2021, reflejando el fuerte impulso macroeconómico y la mejor adaptación de la economía a las restricciones sanitarias", señaló el banco en el reporte.

"El consumo privado ha aumentado con fuerza, alimentado por los retiros de ahorros previsionales y las masivas transferencias fiscales. A ello se agregan las reformas recién aprobadas, con lo que la expansión fiscal será significativamente superior a la prevista en marzo. La suma del mejor desempeño reciente y el aumento del impulso al gasto, en un contexto de condiciones externas más favorables, llevan a un importante aumento del crecimiento proyectado para este año", explicaron los consejeros.

Sin embargo, el trago amargo viene de cara a los próximos dos años, horizonte para el cual el banco redujo sus perspectivas: así, para 2022 ve un crecimiento entre 2% y 3%, un punto de rebaja en relación al informe de marzo, mientras que para el 2023 fue de 75 puntos básicos, ahora esperando una expansión entre 1,75% y 2,75%.

Inversión en dobles dígitos

Respecto a la inversión, medida como formación bruta de capital fijo, la entidad prevé una fuerte recuperación que llevaría prácticamente a reponer lo perdido el año pasado, anticipando un avance de 11,4%, 2,2 puntos porcentuales mayor a lo previsto en el último IPoM.

Pero, al igual que la dinámica para el Producto, el banco recortó sus apuestas para los años venideros. Para el 2022, pasó de esperar un 4,9% de avance a solo un 3,2%, mientras que hacia el 2023 el pronóstico se redujo desde 3,3% a apenas 2%.

Consumo "volando"

En medio del boom de liquidez por las ayudas estatales y los retiros de fondos, el emisor prevé que el consumo total se disparará un 13,8% este año, desde el 11,5% calculado en marzo.

¿Y los años siguientes? Para el 2022 la apuesta es un avance de apenas 1,3%, desde el 2,2% previo, mientras que el ejercicio posterior verá un tímido crecimiento de 1,2%, revisado desde el 2,7% previo.

Se consolidan las presiones inflacionarias...

En línea con las perspectivas del mercado y los últimos registros, el Banco Central revisó al alza las expectativas de cierre de año para el Índice de Precios al Consumidor (IPC).

De esta manera, ahora apuesta porque la inflación acumule un 4,4% en diciembre de este año, muy por sobre el 3% previsto en el más reciente IPoM.

Eso sí, en línea con la desaceleración del crecimiento, el banco ve que las presiones se atenuarán en 2022, llevando el IPC a acumular 3,1% en diciembre del año próximo y a 3% en el mismo lapso del 2023.

... lo que llevará a la tasa a subir más temprano que tarde

Alineado con el comunicado de la reunión de política monetaria de ayer, el Consejo reiteró hoy que la tasa de interés subirá en los próximos meses, no solo por las mayores presiones de precios, sino por un escenario macro más favorable a lo esperado.

"El mayor crecimiento del 2021 adelantará el cierre de la amplia brecha de actividad que generó la crisis del Covid-19, lo que hará menos necesario que el impulso monetario apoye la recuperación de la economía, por lo que éste debería comenzar a moderarse antes de lo previsto en el IPoM anterior", señalaron los consejeros.

"Esto evitará que un aumento de la inflación -actualmente en torno a 3,5%- eleve el costo de la vida y erosione el poder de compra de los hogares más afectados por la crisis. Aun así, se anticipa que, en el escenario central, la TPM estará por debajo de su nivel neutral durante todo el horizonte de política, apuntalando un proceso de recuperación que seguirá enfrentando importantes desafíos", cerraron las autoridades monetarias.

El cobre se sostendrá en los US$ 4

Otra tendencia que se refuerza en este informe es el rally del precio del cobre, que se ha mantenido ya por varios meses sobre los US$ 4 la libra y en torno a sus niveles máximos desde que hay registro.

Dicho esto, el banco ahora prevé que el precio de la libra del metal rojo se cotice en US$ 4,25 promedio este año, 30 centavos más que el IPoM previo. Mientras que de cara al 2022, el denominado "sueldo de Chile" se transará en US$ 4 por unidad, 25 centavos mayor a lo previsto en marzo por el mismo banco.